二是公司盈利。公司的盈利必须上升，否则只能获得4、5、6三种结局。所以威廉•欧奈尔说：依我看，盈利下降的公司根本就没有上升的理由。虽然威廉•欧奈尔是倡导成长性投资最有力的大师，但这一观点同样适合价值投资，尤其是约翰•聂夫式的价值投资和巴菲特式的价值投资。

三是估值标准。要尽可能选择市场会提高其估值标准的股票，否则公司盈利上升带来的正面效果将大打折扣，甚至被完全抵消。随机漫步理论大师伯顿•马尔基尔提出的投资原则中，最重要的两条就是：稳固基础，要有坚实的估值基础;能够吸引投资者在上面构筑空中楼阁，也就是估值标准会大幅提高的股票。如果估值标准不会提高，哪怕公司业绩上升，最多只能获得上述第2种结果。如果估值标准会提高，则不仅在公司盈利上升时会放大投资收益，在公司利润下降时，也会适当地冲销甚至全部冲销它的负面影响。

明白了这些，我们就可明白，这么多年来，市面上流传的价值投资理念，比如价值投资就是不管市场如何，只要买进价值被低估的股票，是多么荒谬，多么不现实、不客观。